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美国财政部公布的最新国际资本流动报告(TIC)显示,美国国债海外持有量最大的八个国家当中,有七个抛售美国国债。

抛售美债的国家分别是日本(177亿美元)、中国(38亿美元)、英国(163亿美元)、爱尔兰(62亿美元)、巴西(35亿美元)、瑞士(30亿美元)和比利时(9亿美元)。

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不过有意思的是,尽管头部债主相继抛弃美债,但3月份,外国官方机构购买的美债仍居历史第二高。3月份,外国投资者净购买了1188.7亿美元美国国债,比2月份大增了近82%。

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外国投资者购买美债的规模上升,主要有几个原因:

1、全球货币政策预期收紧,美国收益率收益率上升,投资回报率增加。10 年期美债收益率自 2020 年3 月后首次突破 1%,到了现在不时达到1.7%。

2、中小国家提前规避美国加息风险。若美国加息,必然导致其他小国家资金外流,货币贬值。现在提前购买美元资产,为将来美国加息时留足弹药。

3、外国官方和个人资产配置的需要。现如今量化宽松退出预期之下,权益类资产(股市)或将见顶,债券类资产(美债)收益率预期上升。所以,资金很可能从股市转向债市。

2020年3月以后,美国推行量化宽松+财政宽松,第一个是美联储印钱,第二个是财政部发钱。但财政部发的钱从哪里来,只能是向国内投资者和外国投资者借。美国国会预算办公室预计2021 财年美国财政赤字是2.3 万亿美元。加上拜登政府推出的1.9 万亿美元财政刺激,再考虑到2021 年 6 月末持有现金规模将下降约 1.2 万亿美元至 0.5 万亿美元(美国财政部预计)。

也就是说,美国政府2021年新增的资金缺口或超过2.5 万亿美元。这么一大笔钱,主要是向三大部门借:1、美联储,即美联储购债,现时条件下美联储维持购债规模表现为量化宽松持续,美联储停止购债表现为退出量化宽松。2、美国金融机构或个人投资。3、外国央行或个人投资者

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目前,美联储每月购买800亿美国国债,但不确定今年美联储是否缩减购债规模。即使不变,美联储2021年可帮财政部分担的债务是9600亿。也就是说美国财政部还有超过1.5亿的资金缺口需要向美国国内投资者和国外投资者。

到了3月1日,美国国债规模超过28万亿美元,比GDP规模还高了近30%。疫情之后美国债务膨胀,要是在其他国家,早就引发抛售潮,但美元毕竟是全球货币,没有一个国家能与之抗衡,所以美国没有出现主权债务危机。

但是美国国债收益率整体上还是略低,债务风险可能性较小,但也比以前增加。要想投资人买美国国债只能是提高收益率。再考虑到货币预期收紧,所以,今年内美债收益率继续上升是可以预见的。

美债收益率上升影响有三:

1、全球资金价格上升,股市楼市最受伤。美国国债被称为“无风险”资产,它的收益率视为全球资金的基准利率,也被视为全球资产定价的锚。利率越高,对资金最为敏感的股市、楼市越受伤。

2、美债收益率上升,其它国家的海外融资成本上升,对于过于依赖外债的国家来说可能面临债务风险。

3、美债收益率上升,会使资金回流美国,导致它国货币贬值,甚至崩盘。经济活动受到冲击。

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对中国来说,面对美联储可能的收紧货币,美债收益率上升,中国其实已有了预案。

中国最先控制住疫情,最先恢复经济,最先收紧货币。

4月份,中国广义货币M2同比增速降到8.1%,显著低于3月份的9.40%,也远低于预期的9.2%,是2019年3月份在家网上兼职【WX loewe1991】以来最低的一次。

也就是中国的“印钞”速度明显放慢,货币增速回归常态化(相对疫情期间收紧)。如果未来美国收紧货币、美债收益率继续上升。对中国的冲击则要小得多。因为A股已经提前调整、楼市被高位锁定、汇率有调整空间。

对个人来说,市场利率回升的背景之下,未来几个月的投资应转向债券相关资产,比如存款、货币基金、银行理财、债基等,它们将随着利率上升而获利更高的收益率。而对于股票、股基等应适当降低比例,因为它们将随着利率上升,而面临压力。

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