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原标题:直营店收入萎缩,应收账款上升!金牌厨柜股价现六连跌

截至4月26日收盘,金牌厨柜已连续下跌六个交易日。当日收盘价为66.15元/股,较月内峰值83.48元/股下跌两成,总市值仅67亿元

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《投资时报》研究员 王子西

四月临近尾声,家居用品板块个股表现不一。如金牌厨柜家居科技股份有限公司(下称金牌厨柜,603180.SH)近一段时间的股价走势就先扬后抑。

4月12日伴随家居板块跳水,当日金牌厨柜以跌停收盘。在随后的几个交易日内,其股价虽有涨有跌,但自4月19日起便进入绵绵下跌状态。截至4月26日收盘,金牌厨柜已连续下跌六个交易日,收盘价为66.15元/股,较当月峰值83.48元/股(不复权)下跌两成,总市值仅67亿元。

从业绩方面来看,《投资时报》研究员注意到,金牌厨柜于2017年上市,除上市当年营收、归母净利润同比增速达到31.22%、73.29%外,余下几年表现较为平缓。而2020年,其核心品类厨柜整体营收为20.73亿元,占总营收近八成,但增速为16.38%,远不及桔家衣柜及木门业务。

值得注意的是,截至2020年12月31日,其直营店收入只实现1.91亿元收入,同比下降19.48%;应收账款为0.52亿元,同比增加36.83%。而其6家非全资子公司年内净利润均为负值,合计亏损474.08万元,经营活动产生的现金流量合计净流出2249.81万元。

针对前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至金牌厨柜相关部门,但截至发稿尚未收到公司回复。

金牌厨柜2021年以来股价走势(单位:元/股)

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数据来源:Wind

直营店收入收窄

金牌厨柜创立于1999年,是国内高端整体厨柜、定制及智能家居解决方案提供商。目前,其经营品类主要包括金牌厨柜、桔家衣柜、桔家木门和智能家居。

数据显示,2020年度金牌厨柜实现营收26.40亿元,同比增长24.20%;实现归母净利润2.93亿元,同比增长20.68%;扣非后归母净利润为2.37亿元,同比上升20.02%。虽然,收入与归母净利均有“两位数”的增幅,但若从品类细看,则各品类业绩表现不一。

数据显示,2020年,其核心品类厨柜整体营收录得20.73亿元,占总营收比例接近八成,但增速为16.38%,远不及桔家衣柜及木门。截至2020年末,桔家衣柜、桔家木门分别实现营收4.99亿元、0.25亿元,同比增长63.46%、222.60%。不过,相对于整体厨柜、整体衣柜32.85%、29.65%的毛利率,其木门业务毛利率仅为0.34%,较上年大幅减少10.27个百分点。

从销售模式来看,金牌厨柜销售渠道包括经销商专卖店、大宗业务、直营专卖店和电子商务。其中,大宗业务主要与房企合作,为其地产项目生产、销售配套整体厨柜和整体衣柜。截至2020年12月31日,其大宗业务营收8.93亿元,同比增长76.84%,报告期内渠道收入贡献仅次于经销店;直营店、经销店分别录得营收1.91亿元、14.09亿元,同比变动幅度为-19.48%、8.58%。

事实上,近年来金牌厨柜大宗业务收入呈现持续攀升,但其直营店收入却连年下滑。2018年2019年,其大宗业务收入由2.03亿元增至5.05亿元,同比增速为63.68%、149.31%;直营店收入则由2.68亿元降至2.37亿元,同比变动幅度为-0.64%兼职【扣扣11999181】、-11.46%。结合2020年数据,该公司直营店收入已经“两连降”,且降幅逐年增大。

金牌厨柜近几年各销售渠道收入情况(亿元)

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数据来源:公司年报

应收账款持续上升

值得注意的是,近年来,金牌厨柜应收账款也呈逐年上升趋势。

《投资时报》研究员注意到,2018年至2020年,其应收账款分别为0.26亿元、0.38亿元和0.52亿元,年增长幅度虽由52.69%降至36.83%,但占各年度末总资产的比例却由1.39%升至1.50%。

对于应收账款的上升,2019年、2020年金牌厨柜均表示,主要是由于业务发展,公司给予海外客户、工程客户等一定的授信额度。显然,为了拓展业务,给予部分客户较宽松的信用额度,虽能带来一定收入增长,但账款也存在收回风险。

尤其考虑到直营店收入萎缩,而大宗业务收入攀升的情况,未来如若大宗业务的收入进一步加大,其与房企业务捆绑或更紧密,那么合作房企的回款速度是否影响其应收账款大幅变动?对此,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门,但截至发稿尚未收到回复。

事实上,从负债端来看,金牌厨柜的应付票据及应付账款、短期借款等指标也都有上升。

截至2020年12月31日,金牌厨柜短期借款为1.33亿元,较上年增加141.04%,占总资产的比重为3.82%;应付票据及应付账款为7.81亿元,较上年增加36.75%,占总资产比例为22.40%。报告期末,其货币资金录得4.68亿元,较上年减少近2亿元,意味着其现金流短期内或存在一定压力。

非全资子公司亏损

另外值得一提的是,根据4月8日公告显示,金牌厨柜2021年度拟增加与福人木业(福州)有限公司、泰国巨橱有限责任公司(下称泰国巨橱)的日常关联交易金额。其中,对泰国巨橱的销售材料、购买商品的预计金额分别由2020年度的1500万元、2500万元,提升至5000万元、6500万元。

泰国巨橱成立于2019年6月,经营范围包括厨房家具生产、兼职【扣扣11999181】销售和室内外设计服务,金牌厨柜占其45%股份。年报显示,2019年至2020年,金牌厨柜对泰国巨橱购买商品金额由484.87万元增至2757.77万元,向其销售原材料金额由569.38万元增至1593.54万元,2020年的年增幅分别为469%、180%,购买增幅远大于销售。

同时,2019年、2020年,按照权益法,上市公司对泰国巨橱的投资损益分别为-119.56万元、-45.13万元。也就是说,近一年半时间,该笔股权投资已令金牌厨柜损失近165万元。

另外,2020年,其厦门金牌桔家云整装科技有限公司、厦门市橙鸟美家科技有限公司、金功夫(厦门)信息科技有限公司(下称金功夫)、成都金之桔家居有限公司等6家非全资子公司,盈利情况也不乐观,6家公司净利润均为负值,合计亏损474.08万元;经营活动产生的现金流量除了金功夫收正,其余几家均为负数,合计经营活动产生的现金流量净流出2249.81万元。返回搜狐,查看更多

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