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admin 3周前 ( 04-02 05:36 ) 13 抢沙发
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原标题:物管股业绩靓丽 碧桂园服务vs雅生活谁胜一筹?

金融界网4月2日消息,物管股的2020年成绩普遍亮丽,其中两大龙头碧桂园服务及雅生活,谁更胜一筹?

1.全年业绩比较

去年收入方面,碧桂园服务按年上升61.7%至156亿元(人民币‧下同),雅生活升幅更高,增长95.5%至100.26亿元,惟纯利表现则碧桂园服务较优,按年升近61 %至26.9亿元,雅生活纯利升幅42.5%至19.7亿元。主因是雅生活去年毛利率下降7个百分点至29.7%,并且低于碧桂园服务的34%毛利率。雅生活去年毛利率下跌因销售成本增加所致。

碧桂园服务去年业绩有惊喜,收入及利润均高于盈喜预告的逾50%增长,并且高于市场预期,而雅生活则符合盈喜的预测。

表: 碧桂园服务与雅生活去年业绩比较

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2.下半年业绩

碧桂园服务去年下半年纯利按年增长61%至13.7亿元,与上半年的增幅持平;雅生活去年下半年纯利按年增44%至9.96亿元,略高于上半年的上升40%至7.58亿元。可见即使去年下半年内地的疫情稳定,但雅生活的业务不退反增。

3.主营业务

主营业务方面,碧桂园服务去年约55.2%收入来自物业管理服务,相关收入贡献86.7亿元,按年升约49.7%。而这方面的收入主要来自母公司碧桂园集团(SEHK:2007)开发的物业,占72%,余下28%为第三方物业开发商开发的物业。可见碧桂园服务相当依赖母公司,但占比较2019年的75.7%下降3.7个百分点,反映正从依赖母公司增长逐渐转向内生增长。

雅生活的物业管理服务收入占去年总收入64.7%,为64.8亿元,按年增加129%。期内,在管面积(不含咨询顾问及参股公司面积)近3.75亿平方米,其中80%来自第三方物业开发商,母公司雅居乐集团(SEHK:3383)仅占16%。雅生活发展第三方物业开发项目方面较为积极。

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4.派息

碧桂园服务末期股息上网赚钱【WX loewe1991】每股0.2187元,按年增长44.5%上网赚钱【WX loewe1991】,中期并无派中期股息,派息比率为22.4%。至于雅生活末期股息每股0.33元,并派特别息0.19元,中期并无派中期股息,故全年派息合共0.52元,按年上升15.6%,派息比率为39.5%。在派息方面,雅生活较慷慨。

5.前景展望

碧桂园服务及雅生活皆对未来几年前景乐观,疫情期间的业务增长大致可望维持下去,反映人们对家居及健康的要求已成为常态,对物业管理的需求趋增,有利物管公司的服务范畴有增无减。

碧桂园服务预期2021年收入及利润增长将不低于50%,目标在2021年至2025年整体收入年复合增长率为50%。市场预期该集团收购蓝光嘉宝服务(SEHK:2606)约7成股权后,将有助碧桂园服务的物业管理业务,并且提供收入贡献。

雅生活的未来三年计划,预期于2021年至2023年总收入复合年增长率逾40%,并且2023年在管面积复合年增长率20%至6.5亿平方米。

结语

碧桂园服务及雅生活去年业绩表现皆亮丽,前景亦向好。事实上,两者于2017年至2020年纯利的复合年增长率理想,碧桂园服务为189%,雅生活约为168%。

碧桂园服务的业务规模较大,而且收购蓝光嘉宝后,收入贡献惹憧憬。至于估值方面则雅生活较低,市盈率约20倍,碧桂园服务市盈率约61倍,而股息率不足1%,逊于雅生活的1.9%。

然而,雅生活有配股的可能性,故令股价存在阴霾,以致自去年8月见顶后,基本上受制于40港元。

来源:金融界网返回搜狐,查看更多

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